投資債券的常見問題

正反孳息率曲線與債券有關嗎？

當然有關！孳息率曲線可預示市場對利息中長期的看法，可謂是債券市場的風向表。孳息率一般以美國國庫債券為指標，將3個月、2年、5年、10年和30年的孳息率進行比較。因為價格、孳息和利率往往是債券價格公式的重要元素，投資者應密切留意孳息率的形狀或斜度。

孳息率曲線描繪各年期相同質素的債券孳息率。正常的孳息率曲線便如上圖，投資者期望投資時間越長所得的回報越高，以禰補在一段更長的時間損失金錢流動性及所承受的風險。正孳息率曲線（上圖）通常意味著投資者預期整體經濟持續擴張，未來利率和通脹持續上升。不過，當市場認為經濟出現過熱等「爆煲」先兆，孳息率曲線可能出現變化，變得更平，甚至出現從左至右向下（反轉/倒掛）的情況。

當孳息率曲線趨平，意味投資者預期未來利息及通脹即將放緩，而經濟亦開始轉弱。不同研究顯示，孳息率曲線改變斜度和實體經濟走勢有時間差，並不即時反映現實。兩者平均相隔21個月。

當孳息率開始出現倒掛現象（即下圖），投資者應意識到投資風險正上升，須及早管理好自己的投資組合。

買單一債券還是買債券基金好？

直接買入債券和透過債券基金持有債券是兩類最主要的投資債券渠道。兩項選擇各有千秋，須按投資者本身投資目標選擇。一般而言，直接買入債券成本較高，一般主要大型企業的美元債券門檻動輒10萬美元至100萬美元不等。而持有單一機構債券的違約風險不容忽視，除非讀者們希望買入評級非常高的債券，否則我們並不建議只買入單一機構的債券。透過直接買入債券而組成一個組合，假設組合內有10張不同企業債券，成本分分鐘超過1,000萬港元！

在考慮入場費、管理複雜性以及組合全面性等問題後，一般投資者更樂於選擇債券基金作為投資債券的方式。市面上債券基金與債券本身一樣多不勝數，不同基金持可能有數十甚至數百隻債券，視乎基金投資目標，能夠有效分散不同行業的違約風險。如果你資金有限，甚至可以選擇月供基金，幾百至幾千元便可入市。透過基金持有債券需要留意基金是否派息，即使是同一基金都會有不同分類，某些子基金不派息而將所得利息再投資，希望可以加大長期回報。

而且，在一些非常時期，當債市大幅波動時，持有債券的流動性風險較高。如你所持有的企業債券較為冷門，在一些金融危機的情況下可能無法轉手售出。唯有透過持有管理質素高的債券基金，較能夠確保在市況差的情況下仍有充足流動性。

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